ロボアドバイザーの運用手法を徹底解説

1．ピッタリな運用プランをご提案

THEOでは、まずお客さまが資産運用にどのような目的を持っているのかを診断するために、スマートフォンやPCを通じて5つの質問を投げかけます。その回答結果に基づき、お客さまに最適と考えられる運用方針を提案します。

その診断方法は、THEO独自の理論に基づいています。
これまでの伝統的な資産運用では、リスク（価格変動によるリターンの振れ幅）と期待リターン（将来平均的にどのくらいの利益を生み出すか）からポートフォリオ（どの資産をどの割合で保有するか）を決定するのが一般的でした。

しかしTHEOでは、3つの機能ポートフォリオを用意しています。
お客さまの資産運用に対する目的に沿ってこれらを組み合わせ、最適なポートフォリオを作ることを目指しています。

THEOでは、階層分析法（AHP:Analytical Hierarchy Process）という分析手法を用いて、質問の回答から、リスク許容度、インカムを重視する度合い、インフレーションに対する感応度の3つのパラメータが決まります。

その中からお客さまにピッタリな運用プランを1つ提案します。

典型的な資産運用ニーズを3つに分類し、それぞれのニーズに応えるポートフォリオをつくりました。これを機能ポートフォリオと呼んでいます。お客さまの状況に応じて、機能ポートフォリオの組み合わせ比率を変えることで、幅広いニーズに答えることができると考えています。

国際分散投資

最大30種類以上のETF（上場投資信託）の組み合わせにより、細かく分解すると約70の国・地域、20,000銘柄以上への投資を実現しています。

• 2022年7月現在

ETF（上場投資信託）とは？

透明性／柔軟性	投資家はウェブサイト等で常時ETFの構成銘柄やウエイトを把握できる 証券取引所に上場され、市場が開いている時間はいつでも取引できる
多様性	ETF1銘柄の投資で複数の個別銘柄への投資と同様の効果 株、債券、不動産、コモディティ、テーマ型など多種多様な資産クラスへのアクセスが簡単にできる
投資効率	少額資金で分散投資 経費率は一般の投資信託よりも比較的優位

注：上記は、ETFに関する一般的な特徴を示したものであり、すべてのETFについて網羅的に示すものではありません。

• 出所：お金のデザイン

2．機関投資家も採用する最先端レベルの運用手法
～スマートベータ～

グロースポートフォリオ、インカムポートフォリオは、スマートベータと言われるETFにも投資しています。

スマートベータとは、市場の動きに連動して得られるリターン（マーケットリターン連動部分のリスクプレミアム）だけではなく、サイズ（小型）やバリュー（割安）といったその他の要因がもたらすリスクプレミアムも獲得しようとする運用手法です。スマートベータは機関投資家、いわゆるプロ向けの資産運用には多く採用されています。たとえば、全米教職員保険年金協会・大学退職年金基金（TIAA）、カリフォルニア州教職員退職年金基金（CalSTRS）などの世界最大級の年金基金はもとより、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）も採用しています。

スマートベータの画一的な定義はありませんが、時価総額加重の考え方に依拠しないもの、たとえば、客観的なファンダメンタル指標（企業利益、売上高、様々な株式指標（PBR／PER）など）にもとづくウエイトに従って算出されるインデックスであると整理されています。

スマートベータのイメージ

一般的には、

1. 時価総額加重型ではないインデックス
2. システマティックなルールで作られたもので、市場インデックスをアウトパフォームしようとするインデックス
3. 市場ベータに加え、それ以外のリスクファクター（リスクプレミアムをもたらすファクターや持続するアノーマリー）にもエクスポージャーを持つインデックス

といった要素を持つものと言われています。

3．自動リバランス・自動リアロケーション

ポートフォリオのリバランス

リバランスの仕組み

• 出所：お金のデザイン

リバランスには、心理的バイアスを排除し、適切なポートフォリオを維持する効果があります。
個人投資家にとって、保有銘柄を売り、銘柄を入れ替えると言えば、損切り・利益確定を目的と考えることが多いのではないでしょうか。
短期の価格の上下変動からリターンを得る短期投資であれば、損切り・利益確定という考え方も効果があるでしょう。しかし、長期投資においては、そうとは言えません。長期的に成長を持続する世界経済全体を投資対象とする国際分散投資においては、利益を確定させてしまったら、その後の運用は終わってしまいます。

THEOでは、ETFの売買手数料と為替手数料は無料です。そのためリバランス、リアロケーション、自動再投資により売買を行ってもお客さまのコスト負担が増えることはありません。費用は、運用資産に対する投資一任報酬年率1.10％（税込）、3,000万円超の部分は年率0.55％（税込）のみで、THEOの自動運用をご利用いただけます。

自動リアロケーション

銘柄・配分によりよい最適値があれば、再設定することを「リアロケーション」と呼んでいます。配分（アロケーション）を再度、設定し直すので「リアロケーション」です。
これは、よりよい収益（リターン）、より適切な価格変動（リスク）の幅に保つことを目的としています。
THEOは、構成する各機能ポートフォリオごとに最適な投資アプローチを採用しており、それに基づくアルゴリズムにより銘柄とその配分を決定しています。
つまり、「○○の国の景気が良くなりそうだから、ここの株式を増やす」といった運用担当者の恣意的な投資判断ではなく、基本的には各ETF銘柄の過去の日次データを中心とした統計データを、各機能ポートフォリオごとに最適な投資アルゴリズムにあてはめ、銘柄と配分を決定しています。
銘柄・配分の見直しは、機能ポートフォリオに応じて毎月もしくは3ヵ月毎に行います。

リアロケーション（ETFの比率調整・入れ替え）のイメージ

• 出所：お金のデザイン

4．自動再投資

取引によって得られた利益、配当金、追加入金など、すべての状況をロボアドバイザーが毎日モニタリングし、ポートフォリオに次に組込むべき銘柄が買えるタイミングで自動購入します。これにより、常に複利効果での長期運用を実現します。
個人が自分で、配当金による自動再投資と同じような運用をするには、配当金を受け取る都度、買付けをしなければならず、手間もかかりますし、手数料もかかるため、この「自動再投資」は、地味なところではありますが、THEOの自動運用のメリットの一つと言えます。
追加入金または一部出金のあった場合は、ポートフォリオが最適となるよう、買付または売却を行います。これにより、ポートフォリオを最適な状態にするという、リバランスと同様の効果を得ることができます。